投资顾问对“利得盈”股票基金双重优选理财产品的投资报告

一、             本月组合表现

2009年7月末，股票基金双优产品信托账户资产净值合计为66762.07万元，资产单位净值为1.1222元，本月账户收益率为7.33%。截至 7月 31日 ，股票类资产市值37507万元，占净值比重为56%，股票型基金资产市值5378万元，占净值比重为8%；其余为货币基金及现金资产。

二、             业绩评估

1、业绩评述

利得盈1期专户在本月表现良好。本月末资金主要用于投资股票。

2、资产配置分析

表一、股票基金双重优选资产配置

三、             市场回顾与投资总结

1、市场回顾

7月份A股市场在有色行情的带动下继续创新高。沪深300指数月度涨幅连续三个月超过10%，7月当月涨幅更是达到惊人的17.94%。铝业股中孚实业7月份涨幅99.81%，为本轮有色行情的阶段性龙头。市场如此强劲出乎稳健投资者的意料。深究其中的原因，归根结底还在于银行积极放贷催生的大量流动性，以及由此引发的通胀预期和经济复苏预期。

2、投资总结

股票投资

6月份谨慎应对市场，结果与市场实际表现相背离，7月份本组合管理人经过反思之后调整了思路，降低了医药、传媒等防守型行业的配置，增加了金融尤其保险行业的配置，其后又加配了钢铁和白酒等行业，以跟上市场热点，获取更大的投资收益。但实际上有色才是7月份涨幅最大的行业。因此，本月虽然获取了一定收益，但由于错过了铝行业的机会，还是大大跑输了市场。可以说，过去一个月又是稳健投资者较为难过的一个月。

反思为什么本月没能抓到有色行业的投资机会，可能一方面在于对有色行业的理解不到位，一方面在于本组合为稳健投资组合，追逐高风险基础上的高收益不是本组合的目标。有色行业历来以难以捉摸为标志性特征，是典型的高风险高收益行业。因此，组合管理人本着稳健投资的原则，没有积极参与有色行业的投资。

基金投资

本月加大了基金投资力度。在看好市场的情况下，重点投资了同庆B，其后又增加了ETF和沪深300指数基金的投资。

四、             市场展望与投资策略

1、市场展望

近期将公布7月份的宏观经济数据，预期投资、消费、工业生产的数据将继续维持强势；出口数据环比继续回升；CPI仍为负值；新增贷款将季节性回落。总体来看，除了信贷增速偏快之外，其它指标均在合理区间，也显示经济已经明显回升。8 月5 日人民银行发布的二季度货币政策执行报告中，提到货币政策将进行微调；8 月7 日国新办便举行新闻发布会，国家发改委副主任朱之鑫、财政部副部长丁学东、人民银行副行长苏宁重申要继续保持政策的连续性和稳定性。由此判断，短期来看，货币政策取向不会发生根本转变。因此，预期市场的总体格局也暂时不会发生改变。但以下两个方面需要予以重视：第一，现阶段是政策转向前的过渡阶段，有关经济政策退出问题的讨论可能会对市场形成持续的冲击，从而影响投资者心理，进而影响市场总体估值水平。由此推断，市场继续大幅上涨的概率已有所降低。短期来看，维持强势震荡的概率较大。第二，出口环比持续回升，尤其出口到亚洲、非洲、拉丁美洲等新兴市场的比重逐步上升，中国占全球出口市场的份额近期也有提高。继前期劳动密集型产品的反弹，6 月机械电子产品、运输设备、光学医疗设备等在前期大幅下跌后出现反弹；年底前出口数据有望出现同比正增长。判断出口复苏将给外贸板块及出口占比较高的化工行业带来投资机会。预期今后一段时间，出口相关板块及化工行业将成为新的市场热点。

2、投资策略

接下来，我们将在专户投资决策委员会的指导下稳健运作，具体如下：

股票策略

我们将总结过去操作中的不足和经验，寻找对本产品而言最为有效的方法和策略进行股票部分的投资。今后一段时间，计划将投资重点放在出口相关行业和化工板块上，同时，继续寻找有核心竞争力的个股进行重点投资。

基金策略

对股票市场仍相对看好，计划在有效防范风险的基础上加大基金投资力度，继续重点投资部分下行风险较小而向上具有一定业绩弹性的品种。